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　　來源：《上海證券報》| 2020年3月21日

　　對于近期國際金融市場動蕩，華融證券市場研究部王萌近期發(fā)表研究觀點表示，在2020年3月9日至18日美國股市四次熔斷之際，再次提出堅定看好中國資產(chǎn)。王萌認(rèn)為，金融市場短期價格波動受投資者情緒、杠桿交易補倉制度、國際市場聯(lián)動效應(yīng)等多種因子影響；長期來看，資產(chǎn)價格將回歸合理估值，經(jīng)濟(jì)基本盤是決定要素。

　　“信心和穩(wěn)定是一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)長久發(fā)展的基礎(chǔ)，也是金融市場健康運行的保障，更是資產(chǎn)定價的核心?！蓖趺日J(rèn)為，美聯(lián)儲兩次緊急行動未能贏得多數(shù)投資者的認(rèn)可和理解，全球市場跌勢未止；超出預(yù)期的同時，民眾的直觀感受是“危機(jī)已到”。

　　王萌認(rèn)為，短期市場波動并不阻礙長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，中國在高精尖等科技領(lǐng)域的布局將順應(yīng)時代和產(chǎn)業(yè)演變規(guī)律穩(wěn)定進(jìn)行。

　　他認(rèn)為，多數(shù)國家為充分發(fā)揮國際貿(mào)易比較優(yōu)勢，舉國之力聚焦產(chǎn)業(yè)鏈的特定一環(huán)，輕視甚至舍棄其他產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，導(dǎo)致在疫情防控、貿(mào)易鏈中斷、產(chǎn)業(yè)鏈缺失的情況下，本國生活物資和應(yīng)急設(shè)備生產(chǎn)無法足額供應(yīng)，而我國全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟(jì)體和完備的應(yīng)急處理機(jī)制則顯現(xiàn)出優(yōu)勢。

　　“人民日益增長的美好生活需要將漸次反應(yīng)于產(chǎn)業(yè)增長之中，較多行業(yè)未來增長空間巨大?！蓖趺忍岬剑袊鲩L潛力和宏觀政策調(diào)控空間較大。

　　他認(rèn)為，我國貨幣政策預(yù)留充分的操作空間，為疫情之后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的資金流動性需求做足準(zhǔn)備。財政政策將更加積極有為，中國財政赤字率處于全球中等水平，擴(kuò)張型政策發(fā)揮空間充足。

　　  原文如下：

　　金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)血液，與實體經(jīng)濟(jì)互為依托。金融市場短期價格波動受投資者情緒、杠桿交易補倉制度、國際市場聯(lián)動效應(yīng)等多種因子影響；長期來看，資產(chǎn)價格將回歸合理估值，經(jīng)濟(jì)基本盤是決定要素。2020年3月9日至18日美國股市四次熔斷之際，我們再次提出堅定看好中國資產(chǎn)，主要理由如下。

　　　一、信心比黃金更重要

　　考慮到疫情擴(kuò)散可能造成的經(jīng)濟(jì)影響，美聯(lián)儲于3月3日和3月15日分別降息50和100個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至0-0.25%。美聯(lián)儲兩次緊急行動未能贏得多數(shù)投資者的認(rèn)可和理解，全球市場跌勢未止；超出預(yù)期的同時，民眾的直觀感受是“危機(jī)已到”。

　　回顧2020年1月，中國央行應(yīng)對疫情初發(fā)時，沉著冷靜，政策調(diào)控平穩(wěn)有序，開展LPR調(diào)降未曾出現(xiàn)提前執(zhí)行等慌忙行動。3月16日，人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作1000億元，中標(biāo)利率3.15%，與上次持平，展現(xiàn)出貨幣政策獨立性和一致性。

　　信心和穩(wěn)定是一國經(jīng)濟(jì)持續(xù)長久發(fā)展的基礎(chǔ)，也是金融市場健康運行的保障，更是資產(chǎn)定價的核心。中國合理適度的宏觀調(diào)控與舉國幫扶的家國信念能夠迅速控制疫情，而其他國家并不具備相關(guān)制度體制和文化傳統(tǒng)，因此在處理重大事件時的操作方式和防控效果各有差異。

　　 二、中國產(chǎn)業(yè)鏈的成熟度與日俱增

　　短期市場波動并不阻礙長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢，中國在高精尖等科技領(lǐng)域的布局將順應(yīng)時代和產(chǎn)業(yè)演變規(guī)律穩(wěn)定進(jìn)行。

　　縱觀歷史，社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展一般從產(chǎn)業(yè)鏈低端位置，逐步移向中高端，蛻變過程的促成因素包含政策支持、創(chuàng)業(yè)環(huán)境、需求強(qiáng)度、人才儲備、文化氛圍等，中國在這些方面的優(yōu)越性愈發(fā)顯著，轉(zhuǎn)型條件更加成熟。

　　橫看全球，多數(shù)國家為充分發(fā)揮國際貿(mào)易比較優(yōu)勢，舉國之力聚焦產(chǎn)業(yè)鏈的特定一環(huán)，輕視甚至舍棄其他產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，導(dǎo)致在疫情防控、貿(mào)易鏈中斷、產(chǎn)業(yè)鏈缺失的情況下，本國生活物資和應(yīng)急設(shè)備生產(chǎn)無法足額供應(yīng)，而全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)濟(jì)體和完備的應(yīng)急處理機(jī)制則顯現(xiàn)出優(yōu)勢。

　　　三、中國增長潛力和宏觀政策調(diào)控空間較大

　　截至2019年底，中國人口總規(guī)模14億人，體現(xiàn)為工程師紅利和龐大穩(wěn)定的需求市場紅利；城鎮(zhèn)化率60%，同期多數(shù)發(fā)達(dá)國家城鎮(zhèn)化率達(dá)到80%，提升空間較大，并且模式選擇范圍較多，比如都市圈、城市群、城鄉(xiāng)一體化等；GDP規(guī)模99萬億元，人均GDP為7.1萬元，人民日益增長的美好生活需要將漸次反應(yīng)于產(chǎn)業(yè)增長之中，較多行業(yè)未來增長空間巨大。2010年7月至今，中美10年期國債收益率利差均值1.20%，數(shù)據(jù)證實中國未來經(jīng)濟(jì)增長景氣度高于美國。

　　我國貨幣政策預(yù)留充分的操作空間，為疫情之后復(fù)工復(fù)產(chǎn)的資金流動性需求做足準(zhǔn)備。財政政策將更加積極有為，中國財政赤字率處于全球中等水平，擴(kuò)張型政策發(fā)揮空間充足。精準(zhǔn)施測型政策逐步推出，國家發(fā)展改革委等二十三部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)消費擴(kuò)容提質(zhì)加快形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實施意見》，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長。

　　中華民族歷史上經(jīng)歷過很多磨難，但從來沒有被壓垮過，而是愈挫愈勇，不斷在磨難中成長、從磨難中奮起。我們一定能夠戰(zhàn)勝這場疫情，也一定能夠保持我國經(jīng)濟(jì)社會良好發(fā)展勢頭。